Сколько стоит серебро: выгодное вложение или опасная игра?
Разбираемся с инвестированием в драгметаллы
С начала мая 2024 серебро показало впечатляющий рост в 25%. Будет ли продолжаться ралли в серебре или нас ждет быстрый откат вниз? В статье хочу подробно разобраться с темой серебра, чтобы вам было легче принимать инвестиционные решения и можно было увидеть всю картину целиком.
Рис 1 . Динамика цены на серебро в долларах
Серебро по своим инвестиционным свойствам резко отличается от золота. Несмотря на то, что в современном производстве серебро используется гораздо шире, чем золото, и небольшое количество серебра имеется в каждом электронном устройстве, в момент рецессии и падения производства, спрос на серебро обычно также снижается, и его цена падает. Это делает его слишком коррелируемым с акциями активом и не обеспечивает должной защиты портфеля.
Серебро можно смело считать сырьевым товаром, а подход к инвестициям в сырьевые товары в корне отличается от инвестиций в акции компаний. При этом опытные инвесторы умеют разглядеть момент недооценки этого металла. К примеру, "Великий Оракул из Омахи", Уоррен Баффет, который скептически относится к инвестициям в сырьевые товары, в 1997 году скупил чуть больше 4 тысяч тонн серебра. А уже на следующий год продал его в два раза дороже!
Серебро можно смело считать сырьевым товаром, а подход к инвестициям в сырьевые товары в корне отличается от инвестиций в акции компаний. При этом опытные инвесторы умеют разглядеть момент недооценки этого металла. К примеру, "Великий Оракул из Омахи", Уоррен Баффет, который скептически относится к инвестициям в сырьевые товары, в 1997 году скупил чуть больше 4 тысяч тонн серебра. А уже на следующий год продал его в два раза дороже!
Историческое соотношение золота к серебру
Рис 2. Историческое соотношение золота к серебру с 1998 по сегодняшний день
Для оценки стоимости серебра издревле использовалось "золотое правило". На протяжении тысячелетий соотношение цены золота и серебра определялось как 1 к 10-20. Несмотря на временные всплески, это пропорция выдерживалась и в Древней Греции, и в Риме, и в Китае, и на Ближнем Востоке. Даже попытка отца-основателя США Александра Гамильтона установить фиксированную цену на серебро в законе 1792 года ни к чему не привела. Серебро продолжало "следовать" за золотом и держалось на уровне 16 к 1. Все изменилось в 20 веке, когда тысячелетняя традиция была нарушена и соотношение золота к серебру скакнуло до 50 к 1. Даже сейчас за 1 унцию золота придется отдать около 75 унций серебра. На графике выше как раз виден пик 2019 года, когда в ковид соотношение золото/серебро достигло 125 - рекорда на протяжении всей истории.
Значит ли это, что серебра больше, чем золота? Не факт! Парадокс: серебра в земной коре в 20 раз больше, чем золота. Но большая часть его рассеяна в электронике, ювелирных изделиях, столовом серебре, медицинских приборах. И когда эти изделия устаревают или выходят из строя, серебро выбрасывается вместе с “носителем”. Золото же, напротив, сосредоточено в слитках и резервах центральных банков. Поэтому, в отличие от золота, реальное (и доступное к торгам) количество серебра в мире намного сложнее оценить.
Как бы ни росла стоимость золота, судя по исторической перспективе “оправданное” соотношение будет примерно 15 к 1. Если оно чересчур отклоняется от исторической нормы, это может быть сигналом к тому, что серебро переоценено или недооценено.
Значит ли это, что серебра больше, чем золота? Не факт! Парадокс: серебра в земной коре в 20 раз больше, чем золота. Но большая часть его рассеяна в электронике, ювелирных изделиях, столовом серебре, медицинских приборах. И когда эти изделия устаревают или выходят из строя, серебро выбрасывается вместе с “носителем”. Золото же, напротив, сосредоточено в слитках и резервах центральных банков. Поэтому, в отличие от золота, реальное (и доступное к торгам) количество серебра в мире намного сложнее оценить.
Как бы ни росла стоимость золота, судя по исторической перспективе “оправданное” соотношение будет примерно 15 к 1. Если оно чересчур отклоняется от исторической нормы, это может быть сигналом к тому, что серебро переоценено или недооценено.
История братьев Хант и серебряная лихорадка
Герберт Хант, скончавшийся в прошлом месяце в возрасте 95 лет, оставил после себя состояние в $5,3 млрд. Вместе с братом, Банкером Хантом, он вошёл в историю с одной из самых захватывающих инвестиционных авантюр нашего времени. Авантюр с серебром.
Братья Ханты принадлежали к одной из богатейших семей Америки. Их отец сколотил состояние на добыче нефти и в 1948 году стал самым богатым человеком в мире. Астрономическое богатство Ханта старшего позволило одному из его сыновей основать Американскую футбольную лигу (AFL), придумать “Суперкубок” и дать свое имя главному трофею AFL.
В 1970-х годах внимание Хантов неожиданно привлекло серебро. Почему вдруг? Дело в том, что в этот период США страдали от инфляции и нефтяного эмбарго, усугубившегося из-за арабо-израильского конфликта. Золото также перестало быть безопасным активом из-за отмены “золотого стандарта”, которое провел Никсон в 1973 году. В отличие от золота, серебром можно было законно торговать, плюс его добыча была мала, а потенциал высок из-за роста рынка фотографии и кино, где его традиционно использовали.
Итак, братья Хант решили заработать именно на серебре. В 1973 году они приобрели колоссальный объем этого драгметалла - 40 миллионов унций. Это примерно 10% от общего веса Эйфелевой башни в 10 тысяч тонн. В начале Ханты покупали серебро по $2,9 за унцию. Уже через пару месяцев цена подскочила на 131%. Такой резкий скачок привлек внимание целого государства: Мексика решила заработать и выбросила на рынок большой объем серебра. Но даже падение цены до $4, не заставило Хантов отступить.
К концу 1974 года братья владели 8% мировых запасов серебра - 55 млн унций. Причем 40 млн унций Ханты перевезли в Швейцарию с эскортом из лучших стрелков Техаса, потому что опасались конфискации со стороны американского правительства. Еще через 5 лет серебряные кладовые Хантов увеличились до 15% мировых. Но братьям этого было мало: они договорились с саудовской королевской семьёй и несколькими брокерами, чтобы совместно скупать фьючерсы и тем самым контролировать поставки серебра.
К концу 1979 года Ханты контролировали 69% фьючерсов на серебро на нью-йоркской бирже СОМЕХ. Это состояние оценивалось в 4,5 млрд долларов. Цены на серебро взлетели с $6 до $52 за унцию. Ханты получали примерно 100 “бумажных” долларов за каждый доллар прироста цены серебра.
Серебро вступило в эру “золотой лихорадки”: американцы переплавляли серебряную посуду в слитки, массово продавали подсвечники и ювелирные изделия, рынок наводнило краденное и переплавленное серебро.
Регуляторы рынка уже не могли игнорировать “взбесившуюся” кривую стоимости серебра. 7 января 1980 года биржа COMEX ограничила размеры фьючерсов, а через две недели просто остановила их выпуск. Рынок замер, над империей Хантов появилась зловещая тень.
Ханты вложили в серебро $6,6 млрд, из которых только $1 млрд был их собственными средствами, остальное – займы у более 20 банков. В январе цена на серебро пошли вниз и уже к марту 1980 года унция серебра стоила всего $30. Кредиторы запаниковали. Когда крупнейший из них, The Bache Group, потребовал от Хантов вернуть $135 млн залога, у братьев таких средств не оказалось... Это вызвало паническое падение рынка, вошедшее в историю как “серебряный четверг”. В тот день, 27 марта 1980 года, цены на фьючерсы упали на треть - до $10,80.
Ханты потеряли всё, превратившись из миллиардеров в миллионеров. Им пришлось распродавать активы, заложить практически все - недвижимость, бизнесы, драгоценности - и объявить банкротство. Финансовая система не простила братьям крупнейшую со времен Великой депрессии панику на рынке. В 1988 году Федеральный суд Манхэттена обвинил Хантов в сговоре с целью манипуляции рынком и выплатили $130 млн штрафа. Надо ли говорить, что к зданию суда бывшие миллиардеры приехали на метро?
Эта история оставила неоднозначные оценки: одни считали Хантов мошенниками, другие – жертвами жёсткой политики регуляторов. Некоторые утверждали, что Ханты не осознавали масштаба своих действий и не имели злого умысла. Как бы то ни было, Ханты запомнились как самые известные “охотники” за серебром. Стали прототипами героев фильма “Поменяться местами”. И даже после сенсационного “падения” в 1980-х, империя Хантов умудрилась частично восстановиться, а в 2020 году Герберт Хант даже вошел в список долларовых миллиардеров Forbes.
Братья Ханты принадлежали к одной из богатейших семей Америки. Их отец сколотил состояние на добыче нефти и в 1948 году стал самым богатым человеком в мире. Астрономическое богатство Ханта старшего позволило одному из его сыновей основать Американскую футбольную лигу (AFL), придумать “Суперкубок” и дать свое имя главному трофею AFL.
В 1970-х годах внимание Хантов неожиданно привлекло серебро. Почему вдруг? Дело в том, что в этот период США страдали от инфляции и нефтяного эмбарго, усугубившегося из-за арабо-израильского конфликта. Золото также перестало быть безопасным активом из-за отмены “золотого стандарта”, которое провел Никсон в 1973 году. В отличие от золота, серебром можно было законно торговать, плюс его добыча была мала, а потенциал высок из-за роста рынка фотографии и кино, где его традиционно использовали.
Итак, братья Хант решили заработать именно на серебре. В 1973 году они приобрели колоссальный объем этого драгметалла - 40 миллионов унций. Это примерно 10% от общего веса Эйфелевой башни в 10 тысяч тонн. В начале Ханты покупали серебро по $2,9 за унцию. Уже через пару месяцев цена подскочила на 131%. Такой резкий скачок привлек внимание целого государства: Мексика решила заработать и выбросила на рынок большой объем серебра. Но даже падение цены до $4, не заставило Хантов отступить.
К концу 1974 года братья владели 8% мировых запасов серебра - 55 млн унций. Причем 40 млн унций Ханты перевезли в Швейцарию с эскортом из лучших стрелков Техаса, потому что опасались конфискации со стороны американского правительства. Еще через 5 лет серебряные кладовые Хантов увеличились до 15% мировых. Но братьям этого было мало: они договорились с саудовской королевской семьёй и несколькими брокерами, чтобы совместно скупать фьючерсы и тем самым контролировать поставки серебра.
К концу 1979 года Ханты контролировали 69% фьючерсов на серебро на нью-йоркской бирже СОМЕХ. Это состояние оценивалось в 4,5 млрд долларов. Цены на серебро взлетели с $6 до $52 за унцию. Ханты получали примерно 100 “бумажных” долларов за каждый доллар прироста цены серебра.
Серебро вступило в эру “золотой лихорадки”: американцы переплавляли серебряную посуду в слитки, массово продавали подсвечники и ювелирные изделия, рынок наводнило краденное и переплавленное серебро.
Регуляторы рынка уже не могли игнорировать “взбесившуюся” кривую стоимости серебра. 7 января 1980 года биржа COMEX ограничила размеры фьючерсов, а через две недели просто остановила их выпуск. Рынок замер, над империей Хантов появилась зловещая тень.
Ханты вложили в серебро $6,6 млрд, из которых только $1 млрд был их собственными средствами, остальное – займы у более 20 банков. В январе цена на серебро пошли вниз и уже к марту 1980 года унция серебра стоила всего $30. Кредиторы запаниковали. Когда крупнейший из них, The Bache Group, потребовал от Хантов вернуть $135 млн залога, у братьев таких средств не оказалось... Это вызвало паническое падение рынка, вошедшее в историю как “серебряный четверг”. В тот день, 27 марта 1980 года, цены на фьючерсы упали на треть - до $10,80.
Ханты потеряли всё, превратившись из миллиардеров в миллионеров. Им пришлось распродавать активы, заложить практически все - недвижимость, бизнесы, драгоценности - и объявить банкротство. Финансовая система не простила братьям крупнейшую со времен Великой депрессии панику на рынке. В 1988 году Федеральный суд Манхэттена обвинил Хантов в сговоре с целью манипуляции рынком и выплатили $130 млн штрафа. Надо ли говорить, что к зданию суда бывшие миллиардеры приехали на метро?
Эта история оставила неоднозначные оценки: одни считали Хантов мошенниками, другие – жертвами жёсткой политики регуляторов. Некоторые утверждали, что Ханты не осознавали масштаба своих действий и не имели злого умысла. Как бы то ни было, Ханты запомнились как самые известные “охотники” за серебром. Стали прототипами героев фильма “Поменяться местами”. И даже после сенсационного “падения” в 1980-х, империя Хантов умудрилась частично восстановиться, а в 2020 году Герберт Хант даже вошел в список долларовых миллиардеров Forbes.
Рис 3. Цена серебра в долларах: с 1995 года до сегодняшнего дня
Определение моментов для инвестирования в серебро
Конечно, “серебряный четверг” не случается раз в 5 или 10 лет. Но моменты недооценки серебра все же происходят и инвестору важно понимать, какие сигналы об этом говорят. На что я советую обратить внимание при инвестировании в серебро:
1) Историческая стоимость серебра, скорректированная на инфляцию. Анализируя исторические данные и учитывая инфляцию, можно заметить, что цена серебра бывает значительно ниже его реальной стоимости.
2) Соотношение золота к серебру. Исторически соотношение цен золота и серебра составляло 1 к 15. Если сегодняшнее соотношение, например, 1 к 75, то при возвращении к историческим значениям даже без роста цены золота, серебро может подорожать в 5 раз.
3) Актуальная себестоимость добычи. Цена серебра также зависит от себестоимости его добычи. Если текущие цены ниже себестоимости, это указывает на потенциальное повышение стоимости в будущем.
На что бы я еще обратила внимание — это перспективы роста использования серебра в электронике и промышленности. Известно, что в электромобилях примерно в 3 раза больше серебра, чем в автомобилях с двигателем внутреннего сгорания. Плюс серебро широко используется в электронике, чье производство также растет. Распространение электромобилей и “умных” электронных приборов может стать серьезным драйвером спроса на серебро в ближайшие несколько десятилетий.
Помните: история братьев Хант, которые пытались манипулировать рынком серебра в 80-х, и Уоррен Баффет, удачно “впрыгнувший” в серебряные инвестиции в 1994-м, дает важный урок всем инвесторам. Искусство инвестирования в сырьевые товары заключается в правильной оценке, какую долю средств безопасно вложить. Это требует понимания общей картины портфеля и оценки рисков различных инструментов. Приходите на консультацию, чтобы обсудить возможные для вас варианты.
1) Историческая стоимость серебра, скорректированная на инфляцию. Анализируя исторические данные и учитывая инфляцию, можно заметить, что цена серебра бывает значительно ниже его реальной стоимости.
2) Соотношение золота к серебру. Исторически соотношение цен золота и серебра составляло 1 к 15. Если сегодняшнее соотношение, например, 1 к 75, то при возвращении к историческим значениям даже без роста цены золота, серебро может подорожать в 5 раз.
3) Актуальная себестоимость добычи. Цена серебра также зависит от себестоимости его добычи. Если текущие цены ниже себестоимости, это указывает на потенциальное повышение стоимости в будущем.
На что бы я еще обратила внимание — это перспективы роста использования серебра в электронике и промышленности. Известно, что в электромобилях примерно в 3 раза больше серебра, чем в автомобилях с двигателем внутреннего сгорания. Плюс серебро широко используется в электронике, чье производство также растет. Распространение электромобилей и “умных” электронных приборов может стать серьезным драйвером спроса на серебро в ближайшие несколько десятилетий.
Помните: история братьев Хант, которые пытались манипулировать рынком серебра в 80-х, и Уоррен Баффет, удачно “впрыгнувший” в серебряные инвестиции в 1994-м, дает важный урок всем инвесторам. Искусство инвестирования в сырьевые товары заключается в правильной оценке, какую долю средств безопасно вложить. Это требует понимания общей картины портфеля и оценки рисков различных инструментов. Приходите на консультацию, чтобы обсудить возможные для вас варианты.