Бенджамин Грэм «Разумный инвестор»

Если выбирать одну книгу, с которой начинается серьёзный разговор об инвестициях, это «Разумный инвестор» Бенджамина Грэма.

Грэм, по происхождению еврей, его настоящая фамилия Гроссбаум (англ. Grossbaum), родился в Лондоне в 1894 году. Когда Грэму исполнился один год, семья эмигрировала в США.

Что такое потерять деньги, он узнал ещё мальчиком. После смерти отца мать открыла пансион, чтобы прокормить семью, и вложила накопления в акции. Во время паники 1907 года семья лишилась сбережений и переехала жить к родственникам. По некоторым источникам, речь шла об акциях U.S. Steel, которые упали почти вдвое.

Благодаря отличным результатам на вступительных экзаменах Бенджамин получил стипендию Колумбийского университета в Нью-Йорке, который и закончил в 1914 году со степенью бакалавра. Ещё студентом Грэма пригласили на работу филологический, философский и математический факультеты, но он выбрал брокерскую контору на Уолл-стрит.

Карьеру он начал с должности посыльного в брокерской фирме Newburger, Henderson & Loeb. За 12 долларов в неделю. Спустя несколько лет, по некоторым биографиям, его годовой доход там превысил полмиллиона долларов.

В 1926 году Грэм начал вести партнёрский инвестиционный счёт, который с 1936 года стал компанией Graham-Newman (по имени его партнёра Джерома Ньюмена). Позже в этой фирме работал Уоррен Баффет.

В 1929-м рынок упал, и Грэм пережил это на себе: в 1929—1932 годах его партнёрство потеряло около 70%, и ему пришлось восстанавливаться. Неудивительно, что в его книге так много об осторожности.

Самой удачной инвестицией стала страховая компания GEICO. В 1948 году Graham-Newman купила половину компании примерно за 720—740 тысяч долларов. Сегодня GEICO принадлежит Berkshire Hathaway Уоррена Баффета.

В 1928—1956 годах, занимаясь делами компании, Грэм одновременно преподавал курс «Финансы» в Колумбийском университете.

Грэм не был человеком одних цифр. В детстве в их пансионе жила постоялица, которая давала ему уроки французского и читала с ним французские стихи. Он перевёл на английский стихотворение Виктора Гюго. Позже, по воспоминаниям, он говорил на нескольких языках и сам выучил испанский, чтобы перевести на английский роман уругвайского писателя.

В конце жизни Грэм переехал из Нью-Йорка в Калифорнию, а затем на юг Франции. Он умер 21 сентября 1976 года в Экс-ан-Провансе, ему было 82 года.

Мистер Рынок. Грэм придумал образ, который объясняет рынок лучше любых графиков. Представьте, что у вас есть доля в бизнесе и каждый день к вам приходит партнёр по имени Мистер Рынок. Он называет цену, по которой готов купить вашу долю или продать вам свою. Настроение у него меняется: то он в восторге и просит огромные деньги, то в панике и готов отдать всё почти даром. Его цена не обязана быть верной, и соглашаться с ней вы не обязаны. Смотрите на бизнес, а не на настроение Мистера Рынка, и пользуйтесь его паникой, чтобы купить недорого.

Запас прочности. Вторая идея: покупать не просто хорошую компанию, а хорошую компанию по цене заметно ниже её стоимости. Эта разница и есть запас прочности. Он нужен на случай, если вы ошиблись в расчётах, если не повезло или рынок упал сильнее, чем вы ожидали. Баффет до сих пор считает запас прочности главной идеей Грэма.

Книга Бенджамина Грэма «Разумный инвестор» вышла в 1949 году. В последний раз сам автор переработал её в 1973 году (четвёртое издание), а в 2003 году вышло издание с комментариями журналиста Джейсона Цвейга.

Уоррен Баффет прочитал её в 1949 году, когда ему было девятнадцать, и счёл логичной и понятной. После этого он поступил в Колумбийскую школу бизнеса, чтобы учиться у автора. По его словам, эта книга оказала на него сильнейшее влияние как на инвестора. Он называет её «безусловно лучшей книгой об инвестициях из когда-либо написанных». Главы 8 (про колебания рынка) и 20 (про риск катастрофической потери) он считает основой своих решений и советует перечитывать их и в сильный рост, и в сильное падение. Одного из сыновей Баффета зовут Говард Грэм Баффет.

Самого Бенджамина Грэма часто называют отцом стоимостного инвестирования. «Стоимостное инвестирование» - это стратегия инвестирования, основанная на выявлении недооцененных ценных бумаг с помощью фундаментального анализа бизнеса компании.

Словами Уоррена Баффета, суть стоимостного инвестирования заключается в приобретении акций по цене ниже их внутренней стоимости - в умении «найти выдающуюся компанию по разумной цене».

Книга читается непросто, поэтому советую прочитать первый раз бегло и не останавливаясь на сложных деталях и через год, вернуться к книге. Если времени мало, начните с глав 8 и 20: именно их советует Баффет. Мир инвестиций откроется для вас совершенно в другом свете.